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水井坊预期二季度营收增速超过40%

  水井坊公司二季度预计将延续高成长趋势,营收增速达到40%以上,重点市场湖南、广东等地提前完成二季度任务,产品价格和渠道利润保持稳定。公司推进的核心终端建设已经在一季度达到5000家,并持续扩张,依托核心终端实现消费者培育。
  评论
  公司二季度营收增速将改善,主要因为一季度的营收受春节影响,一部分计入2016 年4 季度,预期后面三个季度的营收增速达到40%以上,核心增长来源于臻酿八号扩张。在300 元价位,臻酿八号具备较强的品牌和产品优势,公司正在补足渠道短板释放产品力和品牌力。
  公司正在下沉渠道做终端,核心终端1 季度末达到5000 家,真正通过培育消费者来扩大品牌渗透率。在重点市场江苏,仍然能够保持强劲的增长趋势,在本地梦之蓝和国缘品牌较为强势背景下,仍然能够持续高成长,进一步证明了臻酿八号的竞争力。
  公司开始培育700~800 元定价的水井坊典藏, 形成在300~800 元三款产品满足细分不同消费群的档次需求,但是目前放量的主力仍然是臻酿八号。公司正在加大投入力度进行品鉴会,让水井坊的产品力和品牌力落地。预计6 月份公司会进一步控货以稳定产品价格,稳定渠道利润。
  估值建议
  公司当前股价对应2017/2018 年28/18X P/E,公司的营收持续高成长来源于全国化的布局,盈利能力持续提升来源于规模效应带动管理费用率持续下降,销售费用率适度小幅下降。
  维持原有盈利预测和目标价36.9 元,对应18 年30x P/E,维持推荐。
  风险
  如果公司2017 年度费用投入过大,那么盈利难达预期。

文章标签: 水井坊

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